優發國際優發國際娛樂官網多少，氣動隔膜閥。氣動/電動調節閥，優發。氣動閥門，優發國際，優發娛樂官網app下載，水電發電量穩健增長，新能源發電量同比大增。公司2024年完成發電量1120.12億千瓦時，同比增加4.62%。水電方面瑪雅論壇最新優發，由于2024年瀾滄江流域來水偏豐0.5成，且公司TB水電站年內全部投產、硬梁包水電站年內部分投產，使得發電量同比增長2.53%至1079.29億千瓦時優發，如剔除新投產機組的貢獻，公司2024年水電發電量同比基本持平。新能源方面，得益于裝機規模提升，2024年發電量同比大增127.09%至40.83億千瓦時；其中風電4.17億千瓦時，同比+6.92%；光伏36.66億千瓦時，同比+160.37%。24Q4，公司完成發電量259.86億千瓦時，同比增長7.37%；其中水電、風電、光伏分別為248.47、0.98、10.14億千瓦時，同比增長5.47%、8.89%瑪雅論壇最新、92.41%。

　　新機組投產有望驅動公司25年發電量實現增長。水電方面，公司所屬TB水電站裝機容量為4*35=140萬千瓦，已于2024年全部投運。2024年TB水電站發電量為28.7億千瓦時，其設計多年平均發電量62.3億千瓦時，對應25年增量電量或有望達到33.6億千瓦時。公司所屬硬梁包水電站裝機容量為1*3.6+4*27=111.6萬千瓦瑪雅論壇最新，其中首台5號機組（3.6萬千瓦）、第二台4號機組（27萬千瓦）目前已投運。2024年硬梁包水電站發電量0.23億千瓦時，其設計多年平均發電量51.81億千瓦時優發，隨著硬梁包水電站于2025年全部投運，亦有望為公司貢獻較為可觀的增量電量。新能源方面，根據公司規劃，24年新增裝機規模約300萬千瓦左右，考慮到十四五末要實現1000萬千瓦裝機目標，預計2025年新增裝機仍將維持較高水平，從而帶動發電量快速增長。

　　外送電量電價波動幅度有限，折舊到期&融資成本下降有望對盈利能力形成支撐。從電價端來看，公司西電東送電量多遵循框架協議，實際和市場化電價相掛鉤的電量佔比較小，預計受廣東等省份25年電價下行影響有限。以瀾上6座電站為例，2024年實際上網電量約280億千瓦時，而根據《2025年雲南電網優先發電計劃安排》，其安排瀾滄江上遊電站“點對網”送廣東電量為200億千瓦時，因此預計受市場化電價影響的電量約80億千瓦時（以24年實際上網電量為基數）。從成本端來看，一方面，雖然公司TB優發、硬梁包電站陸續投產將導致24-25年折舊金額增加，但功果橋、糯扎渡、龍開口等電站部分機組折舊到期預計能抵消部分不利影響。另一方面優發，在利率下行環境中，融資成本的下降也有望為公司節省一定的財務費用，24Q1-3公司產生財務費用19.79億元，同比減少2.2%，對應財務費用率10.2%，同比下降1.0pct瑪雅論壇最新。

　　投資建議：預計公司2024-2026年將分別實現歸母淨利潤82、89、95億元，對應PE19.27x、17.88x、16.61x，維持推薦評級。

　　證券之星估值分析提示華能水電盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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